一季度业绩超预期,受益港口主业稳步向好及投资收益大幅增加
   
上港集团公布一季度业绩,公司实现营业收入86.4亿元,同比增长8.2%;归母净利润16.5亿元,同比增长44.6%;扣除非经常性损益后,公司归母净利润15.5亿元,同比增长49.9%,超市场和我们的预期。一季度业绩同比大幅增长主要受益于:1)港口主业表现稳步向好;2)多元化发展取得阶段性成果,一季度公司投资收益达10.6亿(占比归母净利润64%),同比大幅增长221.6%。其中,公司从2017年10月起,对中国邮储银行按权益法核算,本期确认投资收益6.8亿元(占比归母净利润41%)。我们维持对公司盈利预测不变,并维持“买入”评级和目标价区间8.7-9.0元。
   
港口吞吐量增速向好,贸易冲突对箱量影响有待观察
   
2018年1-3月,上港集团共完成集装箱吞吐量974万TEU,同比增长3.8%;完成货物吞吐量1.3亿吨,同比下降2.9%。我们认为,伴随着上海自贸港的筹划和建立,上海港将进一步受益国际贸易往来,提升通关效率,港口业务将保持稳步增长态势。另一方面,我们认为现阶段尚无法量化中美贸易冲突对实际货运量的影响,尚需等待美国关税政策落地实施,或存在双方进一步协商可能。同时,若跨太平洋地区贸易放缓也可由亚洲、拉丁美洲和地中海地区等区域内的活跃贸易活动抵消。
   
多元产业发展,布局金融、房地产和体育等行业,受益可期
   
公司大力推进多元发展,形成与港口主业产生联动效应的多元发展格局。我们认为公司积极布局的金融产业,投资邮储银行和上海银行,将带来稳定收益增长以及在未来实现产业资本和金融资本的融合。另一方面,公司对宝山、军工路、星外滩等商务地产的后续开发将进一步提升公司的投资收益。
   
风险提示:1)中美贸易冲突加剧;2)吞吐量增长不及预期;3)房地产项目推进不及预期。